Macroprudential theory : advances and challenges

Este documento ocasional resume los avances recientes en el análisis teórico de las causas de la inestabilidad fi nanciera, de sus consecuencias macroeconómicas, y sus implicaciones acerca del posible papel de la política macroprudencial. En primer lugar, se analiza cómo se propagan las perturbaciones fi nancieras a través del sistema fi nanciero y a lo largo del tiempo, debido a las asimetrías de información y a las complementariedades estratégicas. Luego, se comenta el papel de cada clase de instrumentos macroprudenciales para evitar la inestabilidad fi nanciera ex ante y para contrarrestarla ex post. Se concluye con una discusión de los retos actuales para la modelización macroeconómica y para el diseño de la regulación y de la política asociados con temas macroprudenciales ; This note discusses recent theoretical work analyzing the causes of fi nancial instability, its consequences for the macroeconomy, and thus the potential role for macroprudential policy. After discussing how information asymmetries and strategic complementarities can cause balance sheet losses to propagate through the fi nancial system and over time, we discuss the role of the major classes of macroprudential instruments in preventing instability ex ante and containing it ex post. We conclude with a discussion of current challenges for macroeconomic modeling and for the design of regulation and policy