Semi-subjektive Unternehmensbewertung aus deskriptiventscheidungstheoretischerSicht

Kann die in der betriebswirtschaftlichen Literatur und Praxis verbreiteteSicherheitsäquivalentmethode der Unternehmensbewertung, nämlich dieDiskontierung von Periodensicherheitsäquivalenten mit risikolosen Zinssätzen,theoretisch gerechtfertigt werden? Über diese Frage ist jüngst eineengagiert geführte Diskussion aufgeflammt. Auslöser war der unter strengerVoraussetzung reiner Subjektivität der Bewertung geführte Nachweisvon Kürsten, dass eine theoretische Fundierung kaum gelingt: Bei mit derAxiomatik des Bernoulli-Prinzips verträglicher Modellierung als mehrattributivesEntscheidungsproblem lässt sich eine der Sicherheitsäquivalentmethodeentsprechende Bewertungsvorschrift nur unter heroischen Prämissenan die individuellen Präferenzen und nur für den Trivialfall risikoneutralerWirtschaftssubjekte deduzieren...