Team Management and Mutual Funds

In den letzten Jahren haben Investmentgesellschaften zunehmend Teams anstelle von Einzel-Managern für das Management ihrer Fonds eingesetzt. Diese Studie untersucht das Phänomen „Team Management“ bei Investmentfonds in drei Dimensionen: Es werden 1. die Determinanten der Managementstruktur von Investmentfonds, 2. der Einfluss, den die Managementstruktur auf das Verhalten des Fondsmanagement hat sowie 3. die Konsequenzen, die sich hieraus für die Performance und die Mittelzuflüsse von Fonds ergeben, analysiert. Auf Basis von Daten zum amerikanischen Fondsmarkt für die Jahre 1994 bis 2003 kommen wir zu folgenden Ergebnissen: <ul><li>Determinanten: Die Managementstrukturwahl ist eine strategische Entscheidung, die regelmäßig einheitlich für alle Fonds durch die Fondsgesellschaft getroffen wird. Insbesondere der Umfang und die Komplexität der Aufgabe des Fondsmanagements bestimmen die Managementstruktur: Teams werden vorrangig bei größeren Fonds sowie in Segmenten gefunden, die Expertise in verschiedenen Bereichen erfordern.<li>Management Verhalten: Teams und Einzel-Manager unterscheiden sich wesentlich in ihrem Managementverhalten. Team-gemanagte Fonds weisen ein signifikant geringeres (unsystematische) Risiko auf als von Einzel-Managern geführte Fonds und passen ihr Risiko in geringerem Maße abhängig von ihrer bisherigen Performance an. In ihrem Investmentstil sind Teams weniger extrem und konsistenter über die Zeit. Diese Verhaltensunterschiede deuten auf einen Diversifikationseffekt bei der Meinungsbildung in Teams hin, der zu einer höheren Kontinuität im Management führt.<li>Performance und Mittelzuflüsse: Wir finden (schwache) Evidenz dafür, dass Team Management einen negativen Einfluss auf die Fondsperformance hat. Jedoch sind Team-geführte Fonds persistenter in ihrer Performance über die Zeit. Investoren scheinen die Managementstruktur von Fonds bei ihrer Investitionsentscheidung zu berücksichtigen. Team-gemanagte Fonds erhalten signifikant höhere Mittelzuflüsse als von Einzel-Managern geführte Fonds.