Eigene Aktien und gegenseitige Beteiligungen

Der Erwerb eigener Aktien ist in den letzten Jahren auch in Deutschland populärer geworden.Die meisten DAX-30 Unternehmen lassen sich routinemäßig zum Erwerb eigener Aktien ermächtigenund Rückkaufprogramme großen Umfangs sind an der Tagesordnung1. Von den30iger Jahren des 20. Jahrhunderts bis 1998 waren Aktienrückkäufe in Deutschland indessenein seltenes Phänomen. Die potentiellen Vorteile und Risiken, die mit dem Erwerb eigenerAktien verbunden sind, sind heute weitgehend dieselben wie vor 100 Jahren. Verändert hatsich aber die rechtspolitische Beurteilung dieses Instruments zur Ausschüttung von Gesellschaftsvermögenan die Aktionäre. Ursächlich für diesen Sinneswandel ist nicht zuletzt diezunehmende Kapitalmarktorientierung deutscher Aktiengesellschaften, die Aktienrückkäufezur Beeinflussung finanzwirtschaftlicher Erfolgsparameter und damit auch zur Steigerung derAttraktivität der Aktie als Anlageform einsetzen. Gleichzeitig ist eine lange Zeit in Deutschlandverbreitete Form der Unternehmensverflechtung, die auf dem mittelbaren Erwerb eigenerAktien basiert, nämlich die gegenseitige Beteiligung, dramatisch zurückgegangen. ZahlreicheAktiengesellschaften haben ihre Beteiligungen...